O setor de mídia vive uma das maiores disputas corporativas da última década. Enquanto Netflix e Paramount travam uma corrida pública pela aquisição da Warner Bros. Discovery, um elemento chama atenção dos investidores: a diferença entre as ofertas não está apenas nos números — está no valor estratégico da propriedade intelectual.

A disputa evidencia um ponto central da transformação da indústria audiovisual: o streaming é o único segmento que ainda cresce, e conteúdo premium se tornou o principal ativo competitivo.

Duas ofertas, duas visões de futuro

A Paramount elevou a competição ao apresentar uma oferta hostil de US$ 30 por ação, avaliando a Warner em US$ 108,4 bilhões (incluindo dívidas). A Netflix, em sua proposta anterior, ofereceu US$ 27,75 por ação, numa combinação de dinheiro e ações.

A diferença — US$ 2,25 por ação — não está nos estúdios, no HBO Max ou no catálogo de filmes e séries.
Ela está em um ativo hoje visto como problemático: as redes de TV a cabo, como CNN, TNT e Discovery.

• A oferta da Netflix exclui os canais de TV a cabo.
• A oferta da Paramount os inclui.

A Paramount estimou o valor dessas redes em US$ 1 por ação, enquanto analistas sugerem que podem valer até US$ 4. Se essa avaliação estiver correta, a oferta da Netflix seria, na prática, superior.

Por que a TV a cabo vale tão pouco e importa tanto na negociação

O negócio de TV a cabo enfrenta uma queda estrutural:

• Audiência: –26% no 3º trimestre
• Receita anual: queda de 5%, para US$ 20,2 bilhões
• Perda dos direitos da NBA para a Amazon
• Atração cada vez menor de anunciantes e assinantes

Warner e Comcast já anunciaram que irão desmembrar suas unidades de TV paga entre 2025 e 2026, sinalizando que o mercado reconhece o declínio.

Mesmo assim, esses ativos assumem protagonismo no cálculo de valor: são eles que separam as ofertas, influenciam o risco regulatório e definem a “cauda” que um comprador estaria disposto a carregar para adquirir os ativos realmente estratégicos — filmes, séries e streaming.

O que está em disputa de verdade: marca, IP e alcance global

Analistas e executivos do setor convergem em um ponto: a motivação central não é a TV a cabo — é a força histórica da Warner Bros. como marca e acervo criativo.

Entre as propriedades intelectuais disputadas estão:

• Game of Thrones
• Batman
• O Senhor dos Anéis
• HBO Max e sua marca global

Para a Paramount, agregar esse portfólio seria transformacional: aumentaria drasticamente a competitividade de sua plataforma de streaming para além dos atuais 80 milhões de assinantes.

Para a Netflix, que ultrapassa 300 milhões de domicílios globalmente, incorporar esse conteúdo reforçaria sua liderança cultural, ampliaria diferenciação e mitigaria riscos de saturação de catálogo.

A disputa reafirma um princípio da Estratégia de Marca:

marcas fortes são construídas sobre narrativas fortes — e narrativas precisam de propriedade intelectual capaz de atravessar gerações e geografias.

O fator regulatório e o elemento político

A Paramount reuniu apoio financeiro relevante:

• US$ 11,8 bilhões da família de David Ellison
• US$ 24 bilhões de fundos soberanos do Oriente Médio
• Participação da RedBird Capital e da Affinity Partners (ligada ao genro de Trump)

Esse último ponto amplia o componente político da operação, especialmente após Donald Trump expressar preocupações antitruste sobre o acordo da Netflix.

Para analistas, como Matthew Dolgin (Morningstar), o elemento regulatório pode ser mais determinante do que a diferença financeira entre ofertas.

A Netflix, contudo, mantém confiança pública: seus co-CEOs indicaram que o acordo será aprovado — e a empresa ainda possui direito de igualar a oferta caso o conselho da Warner considere a da Paramount superior.

Conclusão: o futuro do streaming está sendo decidido agora

A batalha por Warner Bros. mostra que a indústria audiovisual entrou em um ciclo onde:

• bibliotecas de conteúdo são o novo petróleo,
• a força da marca vale mais do que o tamanho da empresa,
• e IP clássico é vantagem competitiva duradoura em um mercado saturado.

A disputa entre Netflix e Paramount não é apenas financeira — é simbólica.
Ela define quem terá o maior poder narrativo no entretenimento global na próxima década.

Para empresas de qualquer setor, fica um insight poderoso da Estratégia de Marca: marcas vencedoras são aquelas que controlam seus ativos simbólicos, compreendem seu valor e os usam para moldar seu posicionamento competitivo.